賽道基金變臉記：新能源基金經理“換崗”醫藥

　　賽道基金變臉記：新能源基金經理“換崗”醫藥

　　8月底以來整個市場表現不佳，而賽道基金表現更糟。

　　8月24日至9月28日的一個多月，在中信一級行業指數中，電力設備及新能源的跌幅超過了16%，領跌各行業指數。但這一指數在4月底至7月初兩個多月一度暴漲超50%，領漲各行業指數。

　　正應了一句“成也蕭何，敗也蕭何”。近一個月，此前大漲的新能源股翻車，帶崩了不少賽道基金。

　　背后原因是當前主流投資者配置集中在少數賽道上，東吳國際副董事長、全球首席策略官陳李近日指出，目前偏股型公募基金對新能源的配置比例達到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點。

　　然而，有人扎堆加倉新能源股，也有人提前逆市布局醫藥股。

　　從半年報的持倉來看，多位一直重倉新能源的明星基金經理逆市大幅加倉今年創下“公募倉位配置新低”的醫藥行業，包括交銀基金的何帥、華夏基金的周克平、廣發基金的鄭澄然、富國基金的楊棟、嘉實基金的姚志鵬、金鷹基金的韓廣哲、民生加銀基金的孫偉等。

　　熱門賽道要變了嗎？

　　賽道基金變臉

　　今年主流投資者配置是集中在少數賽道上。

　　天相投顧基金評價中心的統計顯示，截止到2022年6月30日，持倉占比占總股票市值比例超過5%的行業有新能源、醫藥、酒類、半導體以及電力設備等行業，它們是市場最熱門的賽道。

　　其中，新能源是今年最受關注和追捧的賽道。經天相投顧基金評價中心統計，以2021年年報以及2022年半年報披露的全部持倉信息來看，偏股型基金(包含股票基金與偏股混合基金)在新能源方向的持倉占比占總股票市值比例分別為5.21%和5.37%。

　　值得一提的是，新能源方向持倉擁擠度不斷提升，持倉占比占總股票市值比例從2020年末的2.84%提升至2022年上半年末的5.37%。

　　而9月中旬，東吳國際副董事長、全球首席策略官陳李在東吳證券2022年金秋策略會上更是表示，目前偏股型公募基金對新能源的配置比例達到了驚人的40%，這是A股歷史上從未有過的高點。

　　天相投顧認為，目前新能源是市場關注度較高的主題，因此機構往往多集中在此賽道。而賽道基金往往基于未來景氣度集中于行業進行投資，因此容易出現“扎堆”的現象。

　　但賽道股的表現差別很大。自2021年至今年9月21日，新能源指數漲幅超過140%，而同期醫藥指數漲幅幾乎為0，指數表現差異很大。

　　但新能源今年在經過5月、6月的一輪暴漲之后，擁擠度一度接近歷史高位。但在隨后經歷7、8月的震蕩走勢，新能源行業在資本市場的表現開始走向反面。

　　如果將投資于新能源方向的持倉占比占總股票市值超過10%的視為新能源賽道基金，自8月24日至9月27日，基金平均漲跌幅為-16.2%，表現不佳。

　　由于基金集中投資壓注在今年以來的熱門賽道上，風險也同時出現。比如近一個月內從高點到低點，寧德時代下跌超25%。

　　其他賽道基金也未能有出色表現。8月24日以來，中信30個一級行業指數，有26個下跌，領跌的是電子、電力設備及新能源，跌幅都超過了16%。

　　新能源今年的表現是“過山車”，漲得多，跌得狠。

　　基金今年集體扎堆新能源賽道，自8月下旬以來，新能源股翻車，不少賽道基金被帶崩了。

　　“賽道基金因為風格比較清晰，所以往往也能夠獲得市場更多關注并擴大規模，這符合基金公司的短期考核，但從長期來看，當某一賽道股票出現較大波動，也會對這一類基金的凈值造成較大回撤，可能對投資者造成不利的影響�！碧煜嗤额櫲耸勘硎�。

　　新能源基金經理大幅加倉醫藥股

　　不過，值得關注的是，當基金經理集體涌向新能源之時，出人意料，有一部分新能源基金經理逆市加倉了醫藥股。

　　與新能源股正相反，醫藥股今年跌跌不休，被基金經理們一路減倉。

　　公開數據顯示，二季度末，非醫藥主題基金持有的醫藥行業倉位降至不到4.5%，是最近幾年基金經理最低醫藥配置比例，比2020年二季度的高點降低了將近8個點。也就是說，非醫藥基金經理減少了近2/3的醫藥籌碼。

　　但是，“有人辭官歸故里，有人星夜趕科場”。

　　繼續看好新能源方向的基金經理選擇繼續加倉新能源，而對醫藥行業未來更看好的基金經理則選擇醫藥行業。

　　基金半年報顯示，今年上半年已經出現部分基金經理逆勢加倉醫藥。

　　比如，上半年張坤增持或新買入藥明生物、愛爾眼科、國際醫學、海吉亞醫療等醫藥股。

　　此外，從半年報的持倉來看，多位一直重倉新能源的明星基金經理選擇了加倉醫藥，包括交銀的何帥、華夏的周克平、廣發的鄭澄然、富國的楊棟、嘉實的姚志鵬、金鷹的韓廣哲、民生加銀的孫偉等。

　　比如，何帥管理的交銀阿爾法，2022年二季度末的醫藥倉位33%，較去年底的10%提升了23個百分點。

　　還有鄭澄然管理的廣發鑫享，二季度末醫藥倉位20%，同期，韓廣哲的金鷹民族新興的醫藥倉位10%，姚志鵬管理的嘉實環保低碳的醫藥倉位8%，而上述3只基金年初醫藥倉位都不到1%，但在上半年醫藥股跌跌不休時大幅加倉。

　　此外，周克平管理的華夏復興，孫偉管理的民生加銀策略精選，上半年底較年初都加倉了近7個點的醫藥行業倉位。

　　除了向來重倉新能源的部分明星基金經理在加倉醫藥行業，本身就是醫藥明星基金經理的趙蓓、葛蘭上半年也在加倉醫藥。比如趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫療二季度末醫藥倉位84%，較年初增加了近8個點醫藥倉位；葛蘭管理的中歐醫療健康二季度末醫藥倉位88%，較年初增加5個點。

　　事實上，自去年7月以來，醫藥板塊持續調整，2021年7月1日至2022年9月28日，中信一級行業醫藥指數下跌40.28%，僅今年以來就下跌近30%。

　　如果說新能源是“最靚的仔”，那醫藥就是“最丑的仔”，2021年7月以來，中信30個一級行業指數中跌幅最大，達40%，比跌幅排名第二的電子行業指數跌幅多出7個百分點。

　　醫藥股很慘，一路跌一路被基金拋棄。但當醫藥行業還在跌跌不休時，一批頂流的明星基金經理近期已開始逆市布局醫藥行業，甚至玩新能源的基金經理都已經開始大幅加倉醫藥，這是否意味著醫藥股已跌出性價比，進入左側布局好時機？

　　綜述基金經理們的看法，去年7月以來醫藥行業大跌主要是因為估值過高，在跌了一年多后，估值已合理，但盡管是人人在說“醫藥估值新低”“公募倉位配置新低”，醫藥行業配置左側信號顯現，沒人知道拐點什么時候來，是短期還是中期。僅就短期來看，基金經理認為在“集采”壓力下，醫藥行業存在結構性機會，比如CXO、醫療器械、醫美、中藥等品種比較受關注。

　　當下，不少業內人士的建議是謹慎、均衡配置。

　　比如，國泰君安證券認為，目前是枕戈待旦，不急于抄底；中信證券認為，左側信號初步顯現，右側時機仍需等待，當前建議保持倉位，耐心等待右側時機，最穩妥的入場時機預計在10月份；德邦證券認為逆調階段，債券占優；東吳證券陳李對資本市場持略謹慎態度，并建議投資者適度均衡行業配置。