畢得醫藥破發，醫藥股集體低迷！為何券商仍看好“吃藥”行情？

　　中新經緯10月11日電 （董湘依）今日上市的科創板新股畢得醫藥開盤破發，盤中跌幅一度擴大至25%。醫藥板塊整體表現不佳，大博醫療、歐普康視、百洋醫藥、藍帆醫療、振德醫療、三友醫療、南衛股份、拱東醫療等股飄綠。

　　公開資料顯示，畢得醫藥聚焦于新藥研發產業鏈前端，依托藥物分子砌塊的研發設計、生產及銷售等核心業務，能夠為新藥研發機構提供結構新穎、功能多樣的藥物分子砌塊及科學試劑等產品的高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業。

　　簡言之，畢得醫藥是一家藥物分子砌塊自主品牌供應商，其產品主要服務于藥物靶點發現，苗頭化合物合成及篩選，先導化合物發現、合成及優化，藥物候選化合物發現等新藥研發的關鍵環節。

　　其終端客戶包括以羅氏、默克、輝瑞、艾伯維、吉利德等跨國醫藥企業和恒瑞醫藥、百濟神州、和黃醫藥、科倫藥業等境內醫藥企業；此外，還有藥明康德、康龍化成、美迪西等CRO機構等。

　　招股書顯示，畢得醫藥擬募資4.34億元，其中2.8億元擬投向藥物分子砌塊區域中心，0.74億元擬投向研發實驗室項目，以及0.8億元擬用于補充流動資金。

　　2019年-2021年，畢得醫藥實現營收分別為2.49億元、3.91億元和6.06億元，同比增速分別為52.54%、57.47%和54.86%；同期歸母凈利潤分別為-110.25萬元、5900.36萬元和9757.30萬元，同比增速分別為94.15%、5452.03%和65.37%。

　　2018年至2021年前三季度，公司境外銷售收入分別為7048.06萬元、10223.16萬元、19162.14萬元和20096.07萬元，2018年至2020年復合增長率為64.89%，占主營業務收入比例分別為43.29%、41.17%、48.98%和47.12%。報告期內，歐洲和北美地區始終為公司主要境外市場，同時公司印度市場銷售份額的擴大，也使公司整體境外收入占比有所提升。

　　毛利率方面，2019年-2021年，畢得醫藥主營業務毛利率分別為59.80%、54.46%和49.49%，綜合毛利率分別為59.66%、54.38%和49.46%，持續下降。

　　畢得醫藥表示，主要系受公司產品銷售量級結構、新收入準則調整、匯率波動等影響所致。未來隨著公司經營規模的擴大，各規格產品銷售量級增加，以及匯率波動等因素持續影響，將會導致公司毛利率水平進一步波動，繼而導致對公司盈利水平的影響。

　　值得注意的是，畢得醫藥“重銷售、輕研發”現象突出。2019年-2021年，畢得醫藥銷售費用分別為5909.47萬元、5071.82萬元和7839.28萬元，占營業收入的比例分別為23.77%、12.96%和12.93%；同期研發費用分別為2368.27萬元、2149.37萬元和3488.30萬元，占營業收入的比例分別為9.53%、5.49%和5.75%。

　　對于今日上市“破發”表現，“V觀財報”(微信號ID:VG-View)致電畢得醫藥董秘辦但無人接聽。

　　長期來看，有券商較為看好四季度醫藥板塊行情。

　　德邦證券研報認為，隨著未來疫情防控預期不斷明朗，以醫藥為代表的大消費板塊有望迎來持續的上漲周期，當前為板塊戰略配置起點，在醫保接連釋放積極信號下，市場對醫藥板塊關注度逐步增加，有望持續獲得非醫藥資金積極配置。四個方向可以關注：一、消費醫療為后疫情明確主線；中藥板塊國企改革和中藥現代化投資機會；器械設備板塊關注創新器械和醫療新基建；創新藥及產業鏈。

　　東吳證券研報認為，四因素導致醫藥板塊做空動能枯竭、四季度有望大反攻：

　　其一，疫情后復蘇及醫保支出穩增長。疫情精準科學防控的變化，有利于處方藥的放量及消費醫療恢復；每年醫保資金支出增長超過12%以上，醫藥產業仍在持續做大。

　　其二，創新藥政策端回暖。創新藥的簡易續約、創新藥鼓勵部分單臂臨床試驗、創新藥的DRG豁免等一系列政策有助于國內創新藥健康發展。

　　其三，醫藥板塊估值較低，處于約近十年較低位置。其四，從基金配置比例來看，醫藥標配約7.5%，全基配置比例約6.4%，顯示醫藥板塊被公募基金低配，做空醫藥板塊動能枯竭、低位醫藥板塊有估值修復的內在驅動�？傊�，三季報與估值切換共振將是10月份主要選股方向。

　　開源證券預計，預計三季度如 CXO、醫療器械、醫療服務板塊業績環比同比將持續改善，四季度有望迎來估值切換。比如嚴肅醫療板塊，以綜合醫院和腫瘤醫院為例，預計相關標的在三季度就診人次明顯提升，因為需求剛性，受到疫情影響比較小，預計到四季度旺季經營，板塊同比環比有望加速改善。四季度優先推薦中藥(低估值、業績穩、政策友好)、醫療設備(訂單釋放)、嚴肅醫療服務(剛需、估值回調)板塊，以及 CXO、零售藥店板塊中估值處于歷史底部、業績好的標的。(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)